中泰证券发布研究报告称，维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级，考虑手机镜头&模组盈利修复，上调此前盈利预测，预计公司2024-26年归母净利润为21.9/26.5/30.8亿元。公司发布2024年中报：1)24H1营收188.6亿元，yoy+32.1%，归母净利润10.79亿元，yoy+147.1%，毛利率17.2%，yoy+2.3pct，此前预告归母净利润10.48-10.9亿元，实际业绩处于中值偏上。2)分业务：光学零件/光电产品/光学仪器分别实现收入54.8/131.9/1.9亿元，毛利率31.8%/8.2%/47.9%。
中泰证券主要观点如下：
手机稼动率提升+高端化顺利推进，盈利向上修复。
受益于智能手机需求复苏，24H1手机业务营收130.3亿元，yoy+34.5%，镜头和模组出货量同比分别+23.7%和+13.5%。稼动率提升叠加产品高端化，ASP和毛利率向上修复，24H1公司利润增速显著高于收入增速。镜头方面，公司有望持续受益潜望式、玻塑混合镜头等升级需求;模组方面，小型化封装/可变光圈/镜头马达模组一体化等优势推动高端品份额持续提升。
车载稳步增长，持续深化ADAS布局。
24H1公司车载业务营收28.8亿元，yoy+16.4%，车载镜头出货量同比+13.1%。公司为全球车载镜头龙一，是Mobileye、英伟达、地平线和高通的高阶自动驾驶认证伙伴，同时在激光雷达领域亦有深入布局，车载光学有望成为第二增长极。
突如其来的一份自曝公告，让东北富豪张宏伟的危机浮现。
有望受益AI+AR远期成长。
公司持续深化与头部XR客户的合作，24H1公司ARVR业务营收9.9亿元，yoy+111.4%。公司在AR领域覆盖衍射光波导、单色/彩色MicroLED光机、LCoS光机、摄像头、整机等环节，有望受益AI+AR远期成长。
风险提示：智能驾驶发展不及预期，车企降价压力传导风险，智能手机需求不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。