华安证券（600909）股份有限公司张帆近期对国机通用（600444）进行研究并发布了研究报告《国机通用：聚焦核心业务，盈利能力持续改善》，本报告对国机通用给出增持评级，当前股价为16.37元。
国机通用
主要观点：
公司发布2024年三季报
2024年前三季度公司共实现营业收入5.59亿元，同比增长37.45%；利润总额达到0.33亿元，同比增长72.13%；归母净利润0.30亿元，同比增长77.38%；扣非后归母净利润0.35亿元，同比增长159.28%。单季度来看，三季度公司实现营收1.67亿元(+46.81%)，归母净利润0.07亿元，扣非后归母净利润0.13亿元。
聚焦流体机械，政策和市场需求双重驱动流体机械发展
公司在2024年4月26日披露的《国机通用关于优化调整公司经营业务的公告》中宣布将逐步退出塑料管材业务，聚焦主业。根据此次三季报业绩情况，公司三季度归母净利润为正，较同期增加929.92万元，主要系公司流体机械业务收入增加较多，克服了塑料管材业务退出的影响。流体机械行业是装备制造业的重要组成部分，具有通用性强、用途广泛的特点，是很多工艺流程中的“心脏装备”，被广泛应用于能源、建筑、城市基础设施、航空航天、海洋工程等多传统领域，以及3C电子、半导体、新能源汽车和动力电池等新兴领域。向未来看，流体机械行业前景广阔。一方面，政策频发，推动制造业发展，流体机械设备广泛受益。另一方面，工业发展+环保政策+新能源趋势，多方因素驱动行业发展。因此，我们认为公司主业有望持续发展。
重视自主研发，充分发挥平台+技术双优势
从基差的角度，也可以发现短时市场正在回归理性。IF、IH、IC的升水幅度都有明显回归，IF和IC的远月合约甚至已经再现贴水。基差的回归代表着，期指市场的乐观情绪已经有所降温。
公司始终重视自主研发，持续加强新技术储备和新产品研发，着力构建核心竞争力。2024年前三季度公司研发费用合计0.24亿元，同比增长53.09%。同时，公司充分依托国机集团和合肥通用院的全球网络、技术实力和科研平台，致力于在技术创新和市场拓展中实现快速发展。
投资建议
我们看好公司长期发展，修改盈利预测为：2024-2026年营业收入预测7.68/8.69/9.91亿元(前值为7.08/7.95/9.01亿元)；归母净利润预测为0.38/0.44/0.52亿元(前值为0.36/0.40/0.47亿元)；以当前总股本1.46亿股计算的摊薄EPS为0.26/0.30/0.36元(前值为0.24/0.28/0.32元)。当前股价对应的PE倍数为64/54/46倍，维持“增持”投资评级。
风险提示
1)国内行业需求不及预期；2)市场竞争激烈和需求空间饱和；3)应收账款回收风险；4)专业发展不平衡。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。
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